對沖基金可變為社會企業嗎？

錢志健 信報

由《信報》作媒體夥伴的《社企民間高峰 會》（Social Enterprise Su mmit）上周在香港舉行。有很多人對社會企業、慈善團體的定義十分混淆。創辦社會企業，是否叫我「捐身家」？當社會企業家與學者絞盡「腦汁」去解釋 Social E nterprise 這定義時，我也想在此以操盤人的角度、以個人立場，下此定義：1.賺錢的行業也可以是社會企業﹔2. 做社企的創業家絕對不可能「機關算盡」﹔3.社會企業家跟隨社會大氣候也不停地演變（Continuous evolving process）﹔4.操盤人如果要改變經營模式，不可能隻在交易室「炒來炒去」，必須追求更高的目標和理想。

上周五晚有機會上i-cable 的Money Cafe 電視節目，和主持說到「對沖基金也可變為社會企業？」這話題。讓我在此用文字填補一些重要內容。

我喜歡和新成立對沖基金的操盤人對話，他們往往充滿熱誠、自信。但更重要的是，希望他們創立這盤生意時，有更高的目標和夢想，而不是單從「錢」看。

操盤人的基地選擇

有一些操盤人會問及我在香港和新加坡成立新公司，在哪裏更有Edge？坦白說，兩地的「硬資訊」、監管機構的要求等，隻要操盤人有那行業或策略的經驗，問題是絕對可以解決的。

操盤人的「心境」，我反而覺得更重要。在金融海嘯後選擇「創業」，我相信這已不是偶然。我作為顧問角色，必須要操盤人坦白回答以下四個問 題：What am I really good at? What do I want to do? What is the most important to me?What do I want to be remembered for ?如果一個操盤人能真正認清目標，他的操作生涯便會更順利，他也能更集中精力去做要做的事情——ExtractAlpha!!還記得金融海嘯前，當TCI 兒童基金（TheChi ldren'sInvestmentFund） 在香港是活躍時，我有機會和當中一位在TCI英國總部的合夥人對話。

TCI 的運作模式在此不是重點，我想談及TCI 慈善基金會（TCIFoundation）， 作為今天的開場白。

TCIFF （www.ciff.org） 慈善基金的主要收入來源，主力來自TCI 對沖基金的管理費。

如果以對沖基金的回報及管理總資產值（Asset UnderManagement）作為衡量尺度，TCI 的回報（2008 年日曆年下跌43%，2009 年日曆年上升超過70%）和管理總資產（2008 年達110 億美元，到目前2010 年底數字，約65 億美元），代表了行情並不太樂觀。

金融海嘯、核子寒冬後，TCI 過去兩年內部人才「換血」也不少，但TCI創辦人Chris Hohn 對創辦TCI背後的「誠意」——我指同時創立TCI Foundation，絕對值得操盤人參考。

過去十多年，我認識一些操盤高手，有一些實在是富可敵國，但個人修為則不願置評，品格惡劣。數年前TCI在歐洲另一合夥人對我說，他老闆Chris Hohn 是位真心英雄。

Chris 出身寒微，後進入哈佛商學院，其後在金融圈打滾。

在操盤生涯前，有次他到菲律賓出差，看到很多街童在垃圾堆尋找食物，解決飢餓，我相信這便成了他日後創辦TCI的「感動位」。操作以外要有 Higher Purpos e！聽歐洲那位合夥伙人說，TCI 辦公室也是用廉價的IKEA 家具，而Chris Hohn 絕大部分身家也是放在慈善基金那裏去。

返回現實問題。什麼是「合理」的方程式？是否成立對沖基金的同時，要立即創立一個慈善基金？Chris Hohn 的TCI，是把管理的三分一放進慈善基金內，而獎勵費的那部分是隨意的（discretionary），TCI Foundation 慈善基金內的收入（income），也由2005 年最初的百多萬英鎊，去到2009 年的5500 多萬鎊（2009 年8 月31 日的財務年結）。

有興趣了解， 上英國的慈善機構委員會（charity-commission.gov.uk）便可看到詳情。

那麼你可能會問：Ed，TCI 的Chris Hohn 是辦對沖基金，還是做社會企業？

從TCI的數年回報與資產「跌幅」，看到他大部分賺來的金錢也放在慈善基金當中，世上真有這類人嗎？有行家笑說，Chris Hohn 熱愛「操作」，但可能他更想尋找操作以外的「目的」，即我剛才所說的「higher purpose」。

要有更高遠目標

我認為在操作以外，任何行業也可以作為社會企業！

我最了解的運作模式還是對沖基金、家族資產的領域，但我相信，既可賺錢又可做好事的生意，才可以持久，這就是我所說的「Higher Purpose」（A more sus tainablebusiness model）。

我也不認同成功的實業家、企業家、操盤人要「瘋狂」地「裸捐」，而忽略了改變世界的真正意義。曾幾何時，有位辦NGO 的朋友充滿熱誠，捐掉所有家財去創辦他的慈善事業，最後家庭也賠了，自己也弄到一身債，值得嗎？我相信，凡事也要有個平衡點，這才是更高境界！

我還有一個個人觀點，是從心靈的角度去看。人生如果隻是被物質所主導，永遠不能快樂。人的價值觀和他的資產不可能相提並論。把對沖基金、家族資產變成社會企業是好事，但成功的操盤人有沒有發現，自己其實很渺小？我曾經認為非常重要的東西，再看深一層，很多時是沒有價值的。

另一話題，尖子的苦惱。有位學歷高，差不多任何專業試也成功考取得到的讀者來電，說到他已有MBA、CFA、FRM、CAIA， 還有一些我還未聽過的「designatio n」，說到很難找到更好的工作，如何辦？

我想，他才是二十多歲、三十出頭。

我們正經歷「大時代」的轉變，我姨仔是某美資投行的人力資源部高層，她隻說headcount真的來得不容易！

很不幸，當你聽到QE2 的同時，世界很多地方正進行大規模的jobless recove ry！如果花了十多二十年讀書生涯，才發現很多工種已不存在，你也隻可以「明智」或「無奈」地了解市場的需要。香港如果找不到，香港以外的領域可找到嗎？

你也可能要評估自己的人際網絡，可否考慮「蝕底」一點，做一些同類型工作，雖然對方隻給你一份tempjob 而已？找不到理想的工作，不等同逆境，這隻是人生很小的考驗！

如果你「硬要」進入某投行的Analyst Program，sorry，2011 年春天的batch ，全世界的global recruit，大約9 月底、10 月初已完結，很多時投行在summeri ntern 的時間已開始想認識一批未來投行「新丁」。坦白說，三十過後做投行anal yst 已太遲，look for somethingelse！但謹記keep hope alive !「燃點心火」（Spark the Fire Within）已在上周日11 月14 日結束。這次聯合國難民署（UNH CR）主辦的工作坊，多謝每位金融圈「內」和「外」的參與者。當順利完成「火上行」最後一環節，有部分參加者感到足部不適，大會醫護人員決定把參加者送往 大埔那打素醫院治療，並已即晚離開醫院。

這次活動的善款，將用以支持聯合國難民署的工作，UNHCR 將會把資金幫助居於孟加拉（Bangladesh）內的羅興亞裔難民改善居所。

招募義工關懷青海玉樹

本年4 月14 日，青海玉樹發生的七級地震，人間悲劇發生後已有半年時間。

過去數年，Ride 4 Hope 全力支持這國內NGO Loveqtra （www.loveqtra.org） 。

Loveqtra 為防止人口買賣、人道救援等問題而「打硬仗」，實在不容易。青海玉樹是高原地帶，現已踏入寒冷冬季。Loveqtra 希望在2011 年初春，可以籌集資金建立一輛流動醫療車。Loveqtra 的負責人也會在12 月初在港停留數天，講解青海的實際需要。如果有醫生、物理治療師或任何對「活著」有熱誠的人士，在20 11 年又可作最少一星期的義務「付出」，可用電郵聯絡我。視乎人數多少，青海Loveqtra 12 月聖誕前的分享會可能在中環蘭桂坊或北角一較大場地的教會內進行。

http://www.finet.hk/mainsite/research/FINANCIALSPOT/20101122_1055.html

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